有色金屬近來走勢未見大的“波瀾”，不過，鉛鋅在近五個交易日的表現卻是讓人眼前一亮，不知不覺中已走出一小波上揚的曲線。在整個有色板塊中，滬鉛基本面最強，鋅、鋁、銅“差強人意”，鎳、錫的走勢有些孱弱。自5月19日以來，滬鉛價格步步攀升，累計漲幅超過10%，分析人士認為，滬鉛的上漲主要源自鉛精礦供應偏緊，鉛酸蓄電池消費旺季來臨、宏觀面平穩、再生鉛生產受限等因素也在一定程度上支撐鉛價。

　　上周，美聯儲加息的靴子再次落下，美元走強，“耶奶”不僅宣布加息，還同時拋儲了要在今年開始“縮表”的意向。從國際宏觀環境來看，這對有色板塊來說是一個不小的壓力。然而，也有機構認為美國加息+縮表的一系列動作意味著美國經濟可能大幅改善，基本金屬價格將整體處于回升態勢。

　　整體來看，“鉛鋅”在有色板塊中可算得上是“一枝獨秀”，而其之所以能在跌勢中相對堅挺的主要原因，都可以歸根于供應端。華泰期貨紀元菲在近期的調研實錄中說：“今年以來鋅價高位震蕩，鋅礦最緊張的時期在去年四季度，目前有所寬松，但遠未飽和。從絕對數量看，今年鋅礦利潤依然維持較高水平。但從邊際角度看，隨著鋅礦供給增加，加工費將逐漸走高。若鋅價維持震蕩，產業鏈利潤將從鋅礦端延伸冶煉端。預計鋅礦產量維持穩定，后期僅會小幅增加。此外，貿易商有增加鋅礦進口的意向，以緩解當前供給緊張的狀態。”

　　相關品種負責人表示，LME注銷倉單大增對鋅價的上漲起到刺激作用。據上海有色網統計，6月22日LME鋅注銷倉單占比激增至65.9%創2013年5月28日以來新高。

　　據ILZ、SMM數據顯示：1-4月全球精煉鋅產量424.4萬噸，全球精煉鋅需求量457.9萬噸，全球精煉鋅存在缺口。截止至6月22日，較年初相比，LME鋅庫存下降12.4萬噸，LME鋅去庫存化持續。
　　可見，海外隱形、顯性去庫存化，在一定程度上對LME鋅價起到支撐作用。LME鋅現貨自4月初的貼水25美元/噸，逐步收窄至10美元/噸附近，短期現貨貼水或繼續收窄且有望轉升水。國內市場來看，現貨市場貨源偏緊以及庫存處于相對低位對鋅價支撐依舊，預計短期偏強走勢延續。

　　繁華落幕后，滬鉛或將“回歸”

　　上海有色網資深鉛研究員王蘭表示，排除外部因素對于鉛價的影響，鉛的基本面比較強，鉛精礦供應偏緊，雖不至于短缺，但也是維持緊平衡。原生鉛冶煉廠各種檢修、限產，出貨基本是長單為主，成品庫存量一降再降，預計6月份產量較5月將繼續下降約2萬噸左右。

　　此外，再生鉛受環保因素影響，小廠基本關停90%，大廠中也有部分停產，影響較大的就是安徽地區的幾家再生鉛冶煉廠（4-6月停產），正常生產的話每天精鉛產量在2000噸左右，因而，現貨市場再生鉛貨源非常緊張。

　　然而，近期小型鉛冶煉廠已經陸續復產，安徽也有幾家逐漸恢復生產，但因原料供應不足、產量不太穩定，加上看漲情緒，精鉛基本是高價限量供貨。

　　五礦經易期貨資深研究員侯亞鵬認為，鉛的供應端沒有明顯變化，主要是消費端，鉛下游存在一個庫存周期，進入6月和11-12月，蓄電池下游的經銷商會補庫，帶動蓄電池企業搶貨潮，河南地區零單升水SMM當日價格200以上，但并不是說終端消費向好，終端行業（汽車、電動自、基站）增速都是下滑的，基站今年是負增長，這一輪補庫后，鉛回歸理性的概率較大。

　　永安期貨研究所所長任新普認為，國內經濟預期偏低，基建、房地產、汽車增速回落，有色金屬承壓不小。短期內某些品種有望延續反彈，但中期大環境偏差局面沒有改變，過剩、增供、缺需依然是階段性主導因素，短多長空仍為常態。整體來看，滬鉛高位震蕩，底部支撐較強，但上行阻力亦較大，短期或維持震蕩走勢。